Свежие новости журнала "Стратегия бизнеса" о рынке рекламы, маркетинга и PR
Главная
Январь с 01 по 10 Специфика оценки инвестиционных проектов с лизингом оборудования | Специфика оценки инвестиционных проектов с лизингом оборудования |
|
|
|
Использование различных форм финансирования инвестиций предполагает их анализ и выбор наиболее оптимальной и приемлемой схемы. Существуют следующие основные формы финансирования инвестиций: за счет собственного капитала или за счет заемного капитала. Инвестиционные проекты, где рассматривается альтернатива приобретения оборудования на условиях лизинга, требуют особого подхода при определении ключевых показателей эффективности. Такие проекты отличаются спецификой оценки: прямой расчет показателей эффективности не очень применим. 1) Классически срок окупаемости рассчитывается с учетом произведенных инвестиционных затрат, которые складываются из капитальных затрат и прироста оборотного капитала. Затраты при лизинге оборудования — лизинговые платежи — являются текущими затратами. Поэтому величина капитальных затрат незначительна или равна нулю на начальных этапах реализации проекта. В этом случае расчет, например, срока окупаемости инвестиций по классической методике будет не в полной мере корректен. В ряде проектов он может быть очень мал. 2) Чистый поток денежных средств в классическом варианте для расчёта показателей эффективности проекта определяется как сумма денежных потоков проекта, без учета источников финансирования — собственных и заемных. Чистые потоки денежных средств проекта1 год2 год3 годПриток– выручка от реализации 0 600 600Итого приток0600600Отток – текущие затраты (без учета амортизации) – инвестиционные затраты (кап. вложения и прирост потребности в ЧОК) – налоги 0 -1000 0 -200 0 -100 -200 0 -100Итого отток-1000-300-300ЧПДС-1000300300Индекс дисконтирования10,8930,797Дисконтированный ЧПДС-1000268239То же нарастающим итогом-1000-732-493 Потоки денежных средств1 год2 год3 годПриток – выручка от реализации – привлечение кредитов 0 700 600 0 600 0Итого приток700600600Отток – текущие затраты (без учета амортизации) – инвестиционные затраты – налоги – проценты по кредиту – погашение основного долга 0 -1000 0 0 0 -200 0 -100 -160 -100-200 0 -100 -140 -100Итого отток-1000-560-540Поток денежных средств для собственного капитала-3004060 Для оценки эффективности инвестиционных проектов с финансированием через механизм лизинга можно воспользоваться условным показателем — «совокупным дисконтированным денежным потоком». Данный показатель будет рассчитан с учетом лизинговых платежей в оттоке денежных средств. При этом необходимо учесть сокращение налоговых отчислений, которое возникает при использовании, как схемы лизинга, так и кредитной схемы финансирования, прочие ключевые моменты: при лизинге существует возможность применять к предмету лизинга ускоренную амортизацию с коэффициентом ускорения до 3, это может существенно сказаться на выплатах по налогу на прибыль и на имуществодополнительные затраты — монтаж, доставка, страхование имущества при лизинге может быть учтено в платежах по договору лизинга, с случае кредита это надо как-то финансировать, например из собственных средств.Таким образом, при формировании денежного потока для анализа, необходимо учитывать: Авансовый платеж (-)Стоимость оборудования (-)НДС на оборудование (-)Лизинговые платежи (-)Стоимость дополнительных расходов (-)Привлечение кредита (+)НДС на лизинговый платеж (-)Выплаты сумма долга (-)Выплаты процентов по кредиту (-)Возмещение НДС, уплаченного в составе лизинговых платежей (+) Возмещение НДС, уплаченного в стоимости оборудования (+)Налог на имущество (-)Экономия по налогу на прибыль (+)Экономия налога на прибыль (+)3) Необходимо проводить сравнение вариантов в одном временном периоде. Выбор горизонта рассмотрения является определяющим. Это дает базу для сравнения способов реализации проекта. Например, что выгоднее — покупать оборудование за счет собственных/заемных средств или брать оборудование в лизинг. Некоторые особенности:Значительное количество лизинговых сделок строится на основании кредитов, при этом лизинговая компания добавляет свою маржу, что вызывает некоторое сомнение об эффективности лизинга по сравнению с кредитом.Срок договора лизинга довольно часто совпадает со сроком полной амортизации оборудования, кредит сложнее получить на длительный период. Заключить договор лизинга обычно проще, чем кредитный договор, так как требования по обеспечению выплат платежей, ниже, чем по кредиту.Можно договориться с лизинговой компанией о более удобном формировании графика, для обеспечения более выгодных условий возмещения стоимости оборудования и выплаты процентов. |
| « Пред. | След. » |
|---|
| Еще проекты |
|---|